クレジットカードブランド比較 –VISA、MasterCard、AMEXの成長性と財務状況を比べてみました。ビジネスモデルの違いが大きく財務指標に現れる状況。市場も評価ヽ(^o^)丿

前回のブログで、新たに購入していたVISAカード（Visa Inc. (V) ）の財務状況を見ました。↓
Visa Inc. (V) 配当が出ました –クレジットカード最大手。独特なビジネスモデルから紡ぎだされる収益で成長を維持

今回は折角なので、クレジットカードの国際ブランドの財務状況とその成長をみてみたいと思います。

今回比較するのは、

• VISAカード　Visa Inc. (V)
• マスターカード　MasterCard Incorporated (MA)
• アメリカン・エキスプレス・カード　American Express Company (AXP)

まずは、PLから売上や各種利益をみます。

下記にVISAカード、マスターカード、アメリカン・エキスプレス・カードの順に並べています。

なお、データは米国のヤフーファイナンスから取っているのですが、売上原価の取り方がおかしい感じなので、売上高総利益率は無視しましょう。今回は、売上高のボリューム感と売上高純利益率の推移をみていくこととします。

最後に、アメリカン・エキスプレス・カード。売上は横ばい。売上高純利益率も横ばいですが、VISAカードやマスターカードに比べて、かなり劣っています。

上記のグラフから、3社の特徴ですが、VISAカード・マスターカードとアメリカン・エキスプレス・カードは、売上高の規模感、売上高純利益率で大きな違いがあります。
この違いは、ビジネスモデルが違うからです。VISAカード・マスターカードは、カードのライセンスを金融機関等に提供をして、手数料を稼ぐのみのビジネスモデルですが、アメリカン・エキスプレス・カードはカード発行の段階から自社で行っており、上流から下流までカバーしています。
どちらが良いかは一概にはいえませんが、儲かる事業に特化するという意味では、VISAカード・マスターカードのほうが優れています。事業の「選択と集中」と「多角化」という切り口では、収益性を求める場合は、選択と集中をしたほうが利益率が良くなります。デメリットとしては市場環境の変化に弱くなることがありますが、ことクレジットカード市場の場合は、枯れたビジネスで今後数十年はグローバル市場も含めて、成長の余地がありますから、儲かるビジネスに集中しているVISAカード・マスターカードのほうが良さそうです。

それでは、その観点で、ここ数年の成長性をみてみましょう。今回は、EPSの推移でみていきたいと思います。EPSは一株利益というもので、純利益の総額を発行している株数で割ったものです。そういう指標なので、3社の比較において絶対値には意味がありませんが、経年変化を追うことは意味があります。
アタリマエのことを書きますが、株価はこのEPSに比例して動きますので、ベーシックな企業の利益成長を追うことは非常に重要なことです。

クレジットカード事業の世界的企業3社では、ビジネスモデルという観点で大きな違いがあるのが分かりました。それが、財務状況に現れており、さらに利益の成長性にも大きな影響を与えているようです。株式投資の世界では、「割安な会社に投資」するか、「成長している会社に投資」するかが基本です。
今現在で、市場が3社をどう評価しているかというと、各社のPERは

• VISAカード　24.84
• マスターカード　23.93
• アメリカン・エキスプレス・カード　11.48

この記事のまとめ：

• VISAカード・マスターカードとアメリカン・エキスプレス・カードは全く違うビジネスモデルを展開している
• アメリカン・エキスプレス・カードは売上ボリュームは大きいが、利益率、成長性は低い
• 一方、VISAカード・マスターカードは利益率、成長性が高いビジネスを展開
• 市場も倍以上のPERを付け、VISAカード・マスターカードを評価している